【中财网】[增吃炖级]东方市场(000301)(东方k8凯发)深度汇报：“炼化-化工-化纤”三化一体 助推将来业绩声势如虹

纺织行情回暖，热电业务稳重经营，提供不变现金流起源：上市公司原有热电业务持续稳重经营，受益盛泽本地纺织业行情回暖，17 年公司热电业务营收达7.9 亿元，毛利达3.5 亿元，同时拟投资10.4 亿元建设2 台10 万千瓦级燃机热电联产机组，项目建成后实现年发电量12.26 亿度，年供热384 万GJ/a，热电业务为公司提供不变现金流起源。

高度器沉研发，长丝差距化定位，抗周期风险能力强：公司终年研发投入占营收比例超3%，高于行业均值。安身差距化定位战术，当前具备长丝产能190 万吨，DTY 占比高达51%，可能有效匹敌行业周期风险。即便在15 年长丝行业进入低迷时，公司单吨丝利润超400 元/吨，在建20 万吨产能逐步开释将进一步增厚长丝业绩。

集团圆焦化工业务，“炼化-化纤”产业链布驹祀全：虹港石化目前具备聚酯产业链上游PTA 年产能150 万吨，打算再上250 万吨PTA。k8凯发炼化原油一次加工能力为1600 万吨/年，单线炼油能力居国内首位；芳烃结合装置规模为280 万吨/年，PTA 所需的PX 可齐全自食其力，并配套110 万吨/年的乙烯裂解等装置。斯尔国石化目前占有全球最大单套MTO 工厂，烯烃年产量90 万吨/年，配套丙烯腈、EVA、SAP 等高附加值化工产品，集团在化工新资料产品方面运营经验成熟和技术储蓄丰硕。集团印染业务处于行业龙头职位，产能规模世界当先，为集团不变的现金流起源。

PTA 和炼化注入预期强，具备大市值公司潜质：公司先将长丝业务注入上市公司，承诺在1 年内将PTA 业务注入上市公司。1600万吨炼油项目在稳步推动，在重大的资金需要下，炼化业务后续注入上市公司预期强，一旦注入将打开巨大成长空间，净利润有望达到100 亿元以上，当前市值仅为200 多亿元，3 年能看到千亿以上市值。

盈利预测：预计公司2018、2019 和2020 年归母净利润20.46、23.01 和26.01 亿元，EPS 别离为0.51、0.57 和0.60 元，PE 13X、11X 和10X，初次覆盖，赐与“增持”评级。

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